2022年5月的Luna币崩盘，是加密货币史上最惨烈的黑天鹅事件之一，这场由算法稳定机制漏洞引发的危机，不仅让Luna币市值在短短一周内蒸发超400亿美元，更波及整个加密市场，至今仍被视为DeFi领域“反脆弱性”的警示教材，其崩盘过程可分为“稳定机制失效”“恐慌蔓延”“价值归零”三个阶段,而危机的余波至今仍在重塑行业格局。
攻击前：算法稳定机制的“脆弱平衡”
Luna币及其稳定币UST（算法稳定币）的生态，建立在“双币锚定”机制上：当UST价格高于1美元时，用户可燃烧1 LUNA换取1 UST，套利使UST回归锚定；当UST价格低于1美元时，用户可燃烧1 UST换取1 LUNA，通过增发LUNA支撑UST价格，这一机制在2021年牛市中曾运行“平稳”，LUNA市值一度突破400亿美元，UST也成为三大稳定币之一，TVL（总锁仓价值）超180亿美元。
隐患早已埋藏：UST的锚定依赖市场信心与LUNA的“无限增发”能力，2022年4月起，UST在Terra生态外的借贷协议（如Curve、Anchor）中频繁出现脱钩，市场对其信心开始动摇,但并未引发恐慌。
攻击爆发：48小时的“死亡螺旋”
2022年5月7日-9日，危机全面爆发。
5月7日，市场巨鲸开始在Curve大额抛售UST，引发UST首次跌破0.98美元，尽管Terra生态创始人Do Kwon动用储备池（如比特币储备）买入UST，短暂拉回价格，但恐慌已蔓延。
5月8日，UST脱钩加剧，价格暴跌至0.9美元以下，LUNA的“增发-抛售”机制启动：为维持UST锚定，Terra协议每小时增发数亿LUNA，导致LUNA供应量暴增，而持有者恐慌性抛售LUNA，进一步加剧价格下跌——LUNA价格从5月7日的80美元暴跌至5月9日的0.1美元，48小时跌幅超99%