近年来,WEB3领域无疑是全球科技投资最耀眼的“明星”，从区块链基础设施、去中心化金融（DeFi）到非同质化代币（NFT）、元宇宙项目，巨额融资接踵而至：2021年全球WEB3融资金额突破300亿美元，2022年虽经历市场调整，仍维持在250亿美元以上，单笔融资金额动辄数亿甚至十亿美元，头部项目估值更是攀升至“百亿美元俱乐部”，这种资本狂欢被视作“互联网的下一站”，但当我们剥离“颠覆传统”“去中心化未来”等叙事光环，会发现WEB3融资金额的“过大”背后，正藏着泡沫风险、资源错配与价值背离的隐忧。
“钱”从哪里来？资本狂欢的驱动力
WEB3融资金额的爆炸式增长,离不开多重因素的助推。
一是政策与技术的“双轮驱动”，全球主要经济体对区块链技术的态度从谨慎转向探索，各国央行数字货币（CBDC）试点、Web3产业园建设等政策红利，为资本提供了“合法性背书”；Layer2扩容方案、零知识证明等技术的成熟，解决了早期区块链的“性能瓶颈”，让“大规模应用”从概念走向可能，吸引了传统VC、科技巨头甚至华尔街机构的入场。
二是“造富神话”的诱惑，从以太坊、Solana等公链的百倍涨幅，到无聊猿（BAYC）、加密朋克等NFT的天价交易，早期投资者通过代币增值获得超额回报，催生了“FOMO（害怕错过）”情绪，资本相信，WEB3将复制互联网时代的“赢家通吃”，押注“下一个以太坊”或“下一个比特币”，成为驱动融资规模膨胀的核心动力。
三是叙事的“包装魔力”。“去中心化”“用户所有权”“抗审查”等理念，契合了年轻一代对传统互联网巨头“数据垄断”的反叛心理，项目方通过描绘“元宇宙经济体”“创作者经济新范式”等宏大叙事，将技术与理想绑定，让资本在“技术革命”与“社会价值”的双重感召下，愿意为“支付溢价。
“钱”到哪里去？繁荣下的泡沫与资源错配
融资金额的“大”并不等于价值的“实”，当资本涌入速度远超行业实际发展需求，WEB3领域正出现明显的“虚火”症状。
一是“估值泡沫”与“代币经济陷阱”，许多项目仅凭一份白皮书和“去中心化”概念，就能获得数亿美元估值，甚至尚未有落地产品就启动“IEO（初始交易所发行）”，通过代币预售快速套现，部分项目为吸引融资，刻意夸大技术优势或用户规模，实则“代码未半，而中道崩殂”，更值得警惕的是，融资额与代币发行量深度绑定，项目方通过“预挖”“团队解锁”等方式掌握大量代币，导致“代币经济模型”沦为“收割工具”——资本离场后，散户接盘，价格暴跌，留下“一地鸡毛”。
二是“资源错配”与“低水平重复建设”